事件:

　　2014年上半年實現營業收入357,179.26萬元,較上年同期增長17.11%,歸屬于母公司所有者凈利潤18,227.14萬元,較去年同期下降9.73%。按最新股本攤薄EPS 0.25元。

　　點評:

　　收入穩步發展,非航空產品增速相對較高:2014年上半年公司收入穩步增加,完成年度目標的48.23%,較上年同期增長17.11%,從分產品來看,航空產品、非航空產品、現代服務及其他產品收入金額分別為200,198.59萬元、146,328.24萬元、5,198.05萬元。航空產品的營業收入較去年同期上升15.07%,非航空產品較去年同期上升17.66%。由于非航空產品增長幅度大于航空產品,致使毛利率較低的產品占比增加,導致綜合毛利率有所下降。同時受原材料及人工成本增加等多因素影響,營業成本同比增長22.35%,增長幅度高于營業收入的增長幅度,加之銷售費用和財務費用也同比增幅都超過20%,最終導致凈利潤同比減少9.73%。

　　持續推進資本運作:2013年12月公司董事會審議通過了《關于托管部分航空企業股權的議案》,中航工業集團擬將18家公司委托上市公司管理,以推動下屬企業機電業務專業化整合的進程,其中包括中航機電板塊下屬企業13家,中航科工下屬企業1家,中航通飛板塊下屬單位5家。2014年7月8日,公司與中航機電系統有限公司、中航通用飛機有限責任公司正式簽署了《托管協議》,本次托管于《托管協議》簽署之日正式生效。根據協議自2014年7月1日起公司向目標企業計算托管費用。在委托管理期間,上市公司將對托管的目標企業的生產經營具有充分的決策權。委托管理期限自托管協議生效之日起計算,直至托管的目標企業的股權轉讓并過戶至公司名下或中航工業將目標企業股權出售、或目標公司終止營業、或協商一致終止托管協議為止。預計通過該項方案,將可為公司每年增及4000萬以上的利潤。后續公司還將根據對托管企業進行詳細的人員、產品、市場以及可能的產業計劃等情況詳細了解后,可能對有關符合條件的對象進行資產重組。

　　盈利預測及評級:預計公司2014-2015年EPS 分別為0.66元、0.81元,對應2014年動態PE 24.4倍;維持“增持”評級。